方正证券燕翔：2026宏观经济或“前稳后升” A股迎切换期

### 财经观察：2026年中国经济转型期的市场逻辑与产业机遇在线配资开户

近期，方正证券在深圳举办的上市公司交流会上，首席经济学家燕翔对2026年中国宏观经济与资本市场运行逻辑的深度剖析引发市场关注。在房地产下行压力与新旧动能转换的双重背景下，中国经济如何实现“人均GDP迈向中等发达国家水平”的目标？资本市场又将如何演绎结构性行情？本文将从政策导向、产业趋势与市场阶段三个维度展开分析。

#### 一、经济转型：从总量增长到结构优化

当前中国经济正经历深刻的结构性变革。燕翔指出，尽管面临房地产投资下行等挑战，但高技术制造业PMI持续扩张、汽车出口量创新高、“一带一路”贸易占比突破50%等数据表明，创新驱动与市场多元化已成为经济增长的新引擎。2024年人均GDP达13303美元，若要在2035年实现“中等发达国家水平”（约2万美元），未来十年需保持年均4.17%的增速。这一目标既需政策托底，更依赖“新三样”（新能源、智能汽车、高端装备）等新兴产业的持续突破。

以半导体产业为例，2025年全球算力需求激增背景下，国内芯片制造企业正加速国产替代进程，先进封装技术与车规级芯片成为重点突破口。而在新能源产业链中，光伏组件价格回落与储能技术迭代正推动行业从“规模扩张”转向“质量优先”，头部企业通过垂直整合提升竞争力，为经济转型提供产业支撑。

#### 二、政策协同：货币宽松与财政精准的平衡术

2025年中央经济工作会议明确“货币政策适度宽松、财政政策更加积极”的组合拳，其核心逻辑在于防范价格下行预期固化。燕翔强调，当前政策并未采取“大水漫灌”式刺激，而是通过优化支出结构、规范地方债务化解等方式，为经济软着陆创造空间。例如，财政资金向保障性住房、新基建等领域倾斜，既稳定了地产投资，又为消费升级铺垫基础。

在货币政策层面，“促进物价合理回升”被列为重要目标，这意味着央行可能通过降准、结构性工具等手段引导资金流向实体。近期消费电子行业复苏迹象明显，智能手机出货量环比回升，叠加AI大模型在终端设备的落地（如AI手机、AR眼镜），或成为货币政策传导至消费端的重要载体。

#### 三、市场阶段：从“筑底期”到“复苏期”的临界点

燕翔将A股市场划分为三个阶段：当前正处于第四次“阶段一”（盈利下行尾声筑底期），其特征是PPI与企业盈利触底，但股市因预期改善提前上涨。历史数据显示，2009年、2015年、2019年均出现类似行情，股票配资开户随后进入“阶段二”（盈利周期回升期）时，股市迎来系统性上涨。

当前市场呈现明显结构性分化：一方面，顺周期板块（如建材、化工）股价已不再创新低，市场开始定价未来复苏预期；另一方面，科技创新领域（如半导体、机器人）受益于产业周期上行，景气度持续向好。以智能汽车产业链为例，2025年L3级自动驾驶渗透率突破30%，带动激光雷达、线控底盘等细分领域需求激增，相关企业财报显示营收增速超50%，成为资本市场“结构性行情”的主线之一。

#### 四、关键变量：地产、消费与全球产业链重构

房地产仍是观察经济景气度的重要指标。燕翔指出，当前政策聚焦“稳市场、去库存、优供给”，新开工面积等数据将成为判断行业触底的关键信号。若地产投资企稳，将释放居民部门消费潜力，推动家电、家居等后周期行业复苏。

消费端，2025年下半年投资增速回落反映内需不足，但“十五五”规划明确将培育内需作为战略支点。近期政策对消费电子、新能源汽车等领域的补贴倾斜，或成为刺激消费的突破口。例如，港美股科技巨头纷纷布局AI+消费场景，苹果Vision Pro、特斯拉Optimus机器人等创新产品，正在重塑全球消费电子产业链格局。

#### 五、市场展望：权益资产配置价值凸显

燕翔总结道，2026年经济将处于“筑底待转型”的关键期，政策精准发力与产业升级共振下，资本市场将呈现两大主线：一是顺周期与科技成长的结构性机会，二是周期股与价值股的估值修复预期。无论经济进入“阶段二”还是延续“阶段一”，权益资产的长期配置价值均不容忽视。

对于投资者而言，需密切关注三大信号：一是PPI与企业盈利的拐点在线配资开户，二是地产政策对居民资产负债表的修复效果，三是全球产业链重构中中国企业的卡位能力。在转型期，把握产业趋势与政策导向的交集，或将成为穿越周期的核心策略。